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银河证券金融市场低迷监管协调升级

发布时间:2019-09-13 19:25:45 编辑:笔名

银河证券:金融市场低迷 监管协调升级 2017-07-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

全国金融工作会议召开:设立国务院金融稳定发展委员会7月14日至15日,全国金融工作会议在北京举行。本次会议规格很高,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。讲话重点内容包括:1、设立国务院金融稳定发展委员会。这将强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责,加强跨部门协调监管。有助于提高金融监管效率,降低未来发生大面积金融风险的概率。2、推进金融业综合统计和监管信息共享。3、发展直接融资、发展中小银行和民营金融机构,全面提升金融服务的效率和水平。未来债券市场、股票市场融资功能将加强,同时银行业更加开放。

在严肃的监管氛围下、各种以政策套利、制度套利为目的“金融创新”难成气候,“影子银行”供需将同时收缩。4、把国有企业降杠杆作为重中之重,抓好处置“僵尸企业”,严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任。实体经济“降杠杆”还会持续。宏观经济稳定性增强和金融风险概率降低使得经济对国企和地方政府“降杠杆”的承受力更强。

M2增速继续回落、表外融资继续萎缩货币供给方面,6月末,广义货币(M2)余额163.13万亿元,同比增长9.4%,增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.4个百分点;未来经济若稳在6.5%左右,物价不出现过快上涨,当前9.4%的M2增速未来下降空间不大。6月社会融资规模增量为1.78万亿元,环比回升7000多亿元,同比多1283亿元,人民币贷款增加1.448万亿元仍是社会融资主力,表外的委托贷款、未贴现银行承兑汇票以及债券融资继续下降,但降幅明显缩窄。当前银行间利率仍处于偏高位置,同时债券违约不断,短期还将抑制债券融资积极性。

财政支出增长加快6月份,全国一般公共预算收入17082亿元,同比增长8.9%,虽因基数原因较4、5月份有所回升,但慢于上半年整体增速9.8%。与此同时,6月份公共预算支出27016亿元,同比增长19.1%,快于上半年总体增速15.8%。

通胀平稳,食品价格季节性下滑6月CPI同比上行1.5%,比上月环比减少0.2%,本月CPI下行受食品价格影响,6月份CPI变动较为平缓,食品价格保持季节性特征,并未受南方洪水影响。但进入7月猪肉价格止跌、蔬菜价格进入换菜季,并且燃油价格稳定,7月CPI环比有可能小幅上行。但7月翘尾水平保持在1.3%左右,翘尾水平进入下滑渠道,7月份CPI同比仍然低水平运行。我们预计3季度CPI同比增长约为1.3%,低于年初预期,居民食品供应正常,3季度翘尾水平明显下滑,本年度CPI保持自然增长变化,预计3、4季度保持在1.3%左右。

大宗商品价格平稳,PPI下半年快速回落6月份,PPI同比上涨5.5%,环比下降0.2%。PPI价格环比降幅小幅收窄,大宗商品价格波动渐趋平稳,PPI环比小幅波动,本年度PPI收在2%~3%左右的可能性较大。PPI翘尾快速下滑,3季度生产能否保持强势以带动原材料价格上行成为PPI运行的关键。

短期市场利率波动SHIBOR涨跌互现,SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率7月14日较7月7日分别变化9.40BP、1.72BP、-1.30BP至2.6270%、2.8030%、3.6860%,银行间市场上周上行,各地区直贴利率上行10BP左右,保持在4.05%-4.20%之间。7月10日至7月14日,央行在公开市场共投放货币2100亿元,各期限逆回购合计到期2800亿元,上周净回笼资金700亿元。7月13日,央行开展1年期MLF操作3600亿元,操作利率3.2%,7月份将有3575亿元MLF到期,其中13日到期1795亿元,18日和24日分别到期395亿元和1385亿元。上周重启的逆回购操作和续作的MLF操作意在维护流动性市场的稳定,现在判断央行小幅放松仍然为时稍早。

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